Economisch gamen: Overname eBay door Gamestop
In dit artikel:
Enkele weken geleden kondigde GameStop-ceo Ryan Cohen aan dat hij een overnamebod op eBay wil doen — een opmerkelijk plan omdat eBay naar schatting vijf tot tien keer groter is dan GameStop. Hoewel het bod door eBay-aandeelhouders aanvankelijk is afgewezen, zet Cohen zijn poging voort.
Het idee is ongebruikelijk: normaal koopt een groter bedrijf een kleiner bedrijf. GameStop heeft weliswaar relatief veel contanten op de balans, maar niet genoeg om eBay helemaal te kopen. Daarom zou Cohen eerst zo’n 20 miljard dollar lenen, waardoor zowel de schulden als de kaspositie van GameStop stijgen. De feitelijke deal die hij voorstelt bestaat uit een mix van contanten en aandelen: hij biedt circa 125 dollar per eBay-aandeel (eBay noteert rond 110 dollar), waarvan de helft in cash en de helft in nieuwe GameStop-aandelen. Concreet zou dat neerkomen op ongeveer 62 dollar contant plus enkele aandelen GameStop per verkocht eBay-aandeel, afhankelijk van de koersen op dat moment.
Financieel bekeken kan zo’n overname technisch doorgerekend worden, maar er zitten duidelijke risico’s en fricties aan. De extra schuld maakt de onderneming kwetsbaarder en potentiële geldschietters, zoals TD Bank die genoemd wordt, vragen garanties voor kredietwaardigheid die moeilijk te leveren kunnen zijn. eBay-aandeelhouders wezen het bod af omdat veel van de vergoeding in aandelen zou komen en die na de fusie in waarde kunnen kelderen. Ook GameStop-aandeelhouders moeten instemmen: door te veel te betalen zouden zij op papier waarde zien verdampen. Cohen zelf bezit circa 8,4% van GameStop en steunt het plan, maar dat is onvoldoende om tegenstand automatisch te overstemmen.
Motieven van Cohen zijn deels strategisch: hij zegt dat er efficiëntere bedrijfsvoering bij eBay mogelijk is. Kritische verklaringen wijzen echter op een ander prikkelmechanisme. Cohen kreeg begin 2026 een nieuw beloningspakket gekoppeld aan de totale marktkapitalisatie van GameStop: bij een sterke stijging (bijvoorbeeld naar circa 100 miljard dollar) kan hij opties uitoefenen die hem miljarden opleveren. Aankopen of uitgiftes die de totale aandeelhouderswaarde vergroten — ook zonder fundamentele winstgroei — helpen hem die drempels te halen. Simpel gezegd: een grootschalige fusie kan de marktwaarde snel opdrijven en zo zijn persoonlijk gewin stimuleren, mogelijk ten koste van andere aandeelhouders.
Kortom: technisch uitvoerbaar maar risicovol en omstreden. De belangrijkste obstakels zijn financiering met garanties, het verzet van eBay-aandeelhouders en de goedkeuring door GameStop-investeerders. Historisch komen kleinere-bedrijf-neemt-groter-bedrijf-over transacties zelden voor en vereisen ze vaak een heel specifiek strategisch plaatje; of Cohen dat overtuigend kan aantonen, blijft vooralsnog de kernvraag.